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费用率上行拖累盈利储能及户用系统业务高速增长
发布时间:2022-08-16 03:07:22 来源:欧宝足球 作者:欧宝会员端

  公司2021年及2022年一季度业绩表现整体欠佳。2022年4月25日公司发布2021年年报及2022年一季报,2021全年实现营业收入26.78亿元,同比+68.5%,归母净利润2.81亿元,同比+8.1%。2022Q1公司实现收入6.50亿元,同比+46.2%,归母净利润0.09亿元,同比-86.5%。

  公司出货量及收入保持较快增长,储能业务表现突出。2021年公司逆变器总销量约为50.8万台,同比增长44%,虽然IGBT芯片供应紧张对公司逆变器生产交付造成一定制约,但公司全年销量仍维持较快增长。其中,2021年公司储能逆变器销量约为6.1万台,同比+173%,储能业务收入为4.78亿元,同比+201%,储能收入占比达到18%,对公司整体增长的贡献持续提升。此外,2021年公司成立控股子公司昱德新能源,积极布局户用光伏系统开发业务,首年即贡献收入1.75亿元,业务推进迅速。海内外分布式光伏、储能市场需求旺盛,公司在立足逆变器业务的同时积极拓展户用光伏系统、BIPV、户用储能电池等新领域,随着后续原材料端的制约因素逐步消除,公司业务发展有望进一步加速。

  毛利率有望企稳,期间费用大幅增长拖累整体盈利。2021年芯片等物料价格上涨对公司盈利能力造成较大冲击,2021年公司并网/储能逆变器毛利率分别为31.2%/40.2%,同比下滑5.9%/10.6%。当前国内外市场需求旺盛,2021年二季度以来公司陆续对产品价格进行调涨,我们预计2022年公司逆变器毛利率有望企稳,22Q1整体毛利率约为30.1%,环比21Q4提升3.6%。与此同时,公司2020年上市后持续大力投入产品研发及新业务拓展,人员及相关费用快速增长,导致费用率阶段性上行,2021年公司销售/管理/研发费用率分别达到7.9%/4.0%/7.0%,同比-0.4%/+0.4%/+1.3%,2022Q1进一步上升至10.5%/5.7%/10.5%,对盈利造成较大拖累。后续随着各项业务逐步放量,预计公司费用率水平将得到摊薄,整体盈利能力有望回升。

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